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环保行业2018年下半年投资策略:寻找环保板块的...

发布时间:2018/10/22 7:44:51
结构上利好环保行业得到印证,新周期已定。我们从宏观数据层面对环保行业进行了全面分析:当前基建投资结构上利好环保,行业增速一枝独秀(2018Q1 同比+34%);工业领域环保监管持续,近看提标新周期、小明看看2015台湾大陆免费视远看产业升级周期;同时财政支持力度有增无减(2018Q1 同比+23%)。此外,环保要素对宏观经济的促进作用也进一步体现,继对“供给侧改革”有效促进后,也将对当期“污染防治”及未来“产业升级”提供重要动力,环保产业已步入新的周期。后续可持续关注政策对环保行业定向支持。
 
金融周期下半,需持续关注融资环境变化。当前,金融监管强化引发债务问题发酵,使板块整体受影响。我们针对当前市场比较关注的PPP模式风险,进行了“订单进度-项目杆杠率-资金消耗-资产负债率-业绩增速”
 
的量化测算。我们认为PPP 模式已由订单驱动转为融资浩笠档融资、小明看看2015台湾大陆免费视信用水平是环保PPP 模式中重要的因素,同时,融资榭龊鸵导ǘ蚁窒嗷ブ坪。在融资环境趋紧的情况,稳健的经营策略是公司的正确之举,而资金充裕的公司以及资金消耗较小的细分领域需要优先关注。
 
财政支出划定行业安全边际,工业环?上砉乐狄缂。现金流一直是市场诟病行业的重要因素,可从财政和工业企业即环保支付方口径考虑:财政支出是政府支付的环保成本,我们据此推演行业增速可较其他宏、小明看看2015台湾大陆免费视微观指标更好反映行业整体现金流增长,2017 年增速已达20%、小明看看2015台湾大陆免费视2018 年预计为22%,结合当前外部环境,当板块估值为22 时(PEG≈1)可视为板块估值中枢。工业环保是企业支付环保成本,受益于供给侧改革企业盈利明显改善、小明看看2015台湾大陆免费视叠加刚性环保成本政策,企业环保成本支付期限、小明看看2015台湾大陆免费视回款条件及现金回流风险大幅改善,因此,工业环?上硎芤欢ǖ估值溢价。
 
精选细分领域:危废、小明看看2015台湾大陆免费视环卫、小明看看2015台湾大陆免费视水环境景气度较高。我们绘制了全行业细分领域生命周期图谱,当前时点我们认为危废治理、小明看看2015台湾大陆免费视环卫市场化运营水环境治理处于景气成长周期!扒宸闲卸2018”、小明看看2015台湾大陆免费视“第二次全国污染普查”成危废隐性需求释放的核心驱动力;环卫市场化2018 年一季度较2017年显著增长;水环境治理受“河长制”、小明看看2015台湾大陆免费视专项督查、小明看看2015台湾大陆免费视雄安新区、小明看看2015台湾大陆免费视长江经济带因素促进,治理需求大,但由于PPP 模式因素,需持续关注信贷情况。


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